요즘 블로그에 최신 뉴스에 대한 논평이나 분석은 싣지 않고 있었는데, 오늘은 워낙 대형 사건이 터졌기에 글을 하나 써 봅니다.

구글이 모토롤라를 인수한 뉴스로 오늘 IT세상은 하루 종일 정신이 없을 듯 합니다. 근래 있었던 사건 중에서 최대의 뉴스라고 할 수 있으니까요. 이 뉴스를 Google+ 에서는 CEO인 +Larry Page 가 직접 전했습니다. 외부에 공식적으로 알린 것은 특허와 관련한 이슈가 중요했고, 안드로이드 전체 생태계에 안정화를 위해 꼭 필요했다고 했지만, 파트너 회사들을 자극할 수 있는 제조업체를 인수한 것은 상당히 큰 결단이라고 볼 수 있겠습니다.

어쩌면 이것을 시작으로 본격적인 제조+SW+서비스 통합과 관련한 합종연횡이 이루어질수도 있을 듯 합니다. 구글이 래리 페이지 체제로 바뀌면서 과거보다 훨씬 공격적이 된 느낌입니다. 그리고, 지금 바로 치고 나가지 않는다면 현재와 같은 융합의 시대에 바로 뒤떨어질 수 밖에 없음을 느끼고 과감한 결단을 내리고 있습니다. 이것이 젊은 30대 리더의 힘인지도 모르겠다는 생각입니다.


특허 문제와 함께 언급된 것은 하드웨어와 소프트웨어의 시너지입니다. 개인적으로는 여기에 더 방점을 찍고 싶습니다. 새로운 UX와 입출력 장치 등의 하드웨어 요소는 애플의 멀티 터치에서 보듯이 전체의 판도를 뒤흔들 수 있는 커다란 무기입니다. 단순히 운영체제와 일부 소프트웨어 및 서비스를 공급하는 로드맵 자체가 변화할 수 있는 큰 변화이고, 구글처럼 미래를 대비하는 회사라면 더욱 미래의 하드웨어 기술을 미리 적용하고 투자하며, 여기에 최적화된 소프트웨어와 서비스를 동시에 준비해서 내놓을 수 있다는 점에서 매우 큰 장점으로 작용할 것입니다. 

유명 저널리스트 +Jeff Jarvis 는 결국 미래로 향한 혁신을 가로막는 특허 시스템의 전면재조정을 초점으로 두고 있습니다. 올해에만 창업과 혁신 및 성장에 들어가야 할 $18B 이라는 막대한 돈이 결국 특허 분쟁으로 소진되었다고 하네요. 구글은 모토롤라의 특허를 가져 옴으로써, 자신들의 파트너들의 안정적인 성장을 도모하고, 모토롤라가 독립적으로 크게 놔둘 것이라고 전망했습니다. 물론 이 부분도 중요합니다. 그리고, 세상이 바뀌었는데, 변호사들과 거대 기업의 기득권만 보호하는 특허체계 전반에 개혁이 있어야 한다는 것에 저도 동의합니다. 
이와 관련하여 파트너들은 "특허 문제가 해결될 것으로 기대하고, 생태계가 좋아져서 기쁘다?" 고 언급했습니다. 물론 단기적으로는 특허 로열티 부분에 손해가 줄어들겁니다. 그리고, 지금 마땅히 구글 이외에 대안이 없는 상황이고, 구글 측에서는 오픈 플랫폼을 유지하면서 파트너들과 함께 할 것이라고 이야기하고 있지만, HW-SW 시너지가 커진 단말 및 하드웨어 제품들은 어찌되었든 모토롤라를 통해 가장 먼저 나올 가능성이 많고, 그곳에서 혁신이 시작될텐데 아무리 구글이 개방을 외쳐도 모토롤라에 다른 파트너들이 시장을 많이 뻇길 것은 당연하겠지요? 중장기적으로는 동요할 수 밖에 없고, 다른 협력의 여지를 찾고자 하는 마음이 생길 수 밖에 없습니다.

덕분에 WebOS를 가진 HP나 노키아/MS 연합, 그리고 RIM 등의 움직임이 주목받게 되었군요. 이런 거대한 판짜기에 언제나 들러리만 서는 한국 기업들이 되지 않기를 바라지만, 과연 어떻게 될지요? 
시대의 변화를 일으키는 격랑이 시작되었습니다. 그리고, IBM과 아마존은 어떻게 대응하게 될까요? 당분간은 탑레벨 경영진의 능력과 리더십, 미래를 보는 혜안에 의해 앞으로 1~2년 동안 향후 10년의 판이 다시 짜여질 듯 합니다. 개인적으로는 HP와 RIM의 움직임을 주목하고 있습니다. 삼성전자나 LG전자 등도 사활을 걸고 M&A 카드를 포함한 이들과의 협상에 나서야 하지 않을까 싶습니다. 경우에 따라서는 기업분할도 염두에 두어야 하고, 새로운 판짜기에 소외되지 않도록 적극적인 대처가 필요할 것입니다. 구글이 모토롤라를 합병할 수 있었던 것도 어찌 보면 올해 초에 모토롤라가 기업분할을 통해 모바일 부분을 따로 모토롤라 모빌리티(Motorola Mobility)로 분리를 했기 때문에 가능했다는 분석입니다. 지금처럼 급변하는 시대에 공룡으로 산다는 것이 좋을까요? 공룡이라도 구글처럼 혁신이 가능한 공룡이라면 이야기가 다르겠지요. 지금은 제품 몇 개 내놓는 것이 중요한 시국이 아닙니다.


P.S. 

구글-모토롤라 합병에 대한 컨퍼런스 콜 내용이 모두 공개되었습니다. 대부분 알려진 바와 같은데, 특이사항은 IP-셋탑박스 포함 홈디바이스 관련 언급이 있습니다.


단지 휴대폰 뿐만 아니라 새로운 클래스의 하드웨어 사업도 중요한 고려사항이 될 듯 하지요? TV를 하고 있는 삼성전자와 LG전자, 그리고 다양한 셋탑박스를 생산하는 국내 중소기업들까지 모두 신경이 쓰이는 부분이네요.


참고자료:

Live Blog: The Google/Motorola Acquisition Conference Call
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미래는 하이컨셉, 하이터치의 세계라고 합니다. 너무 메마르고 딱딱한 이야기보다는 글로벌 시대에 어울리는 세계 각국의 이야기, 그리고 의학과 과학을 포함한 미래에 대한 이야기의 세계로 여러분을 초대합니다.

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올해에는 많은 일들이 일어나고 있는 것 같습니다.  구글과 페이스북, 그리고 애플의 주도로 인터넷이 또다른 세대의 변화를 맞이하려 하고 있습니다.  이런 변화의 소용돌이의 중심에 있는 또 하나의 회사가 바로 트위터입니다.  페이스북의 FriendFeed 인수가 확정된 이후, 더욱 트위터의 앞으로의 거취를 놓고 많은 이야기들이 나오고 있습니다.  최근에는 애플의 인수설까지 나돌고 있군요.  트위터의 공동설립자의 한명인 비즈 스톤(Biz Stone)은 이 루머에 대해 논평을 거부했습니다.  

그렇지만, 얼마 전까지만 하더라도 매각과 관련해 부정적이던 기류는 상당히 바뀐 듯 합니다.  물론, 이는 페이스북의 FriendFeed 인수가 가장 큰 영향을 미쳤다고 봐야할 것입니다.  뭔가 강력한 주도권을 쥐는 결정이 나지 않으면 페이스북의 압박에 견디지 못할수도 있으니까요.  이와 관련해서는 여러 차례 포스팅을 한 바 있으니 과거 포스팅 내용들을 참고하시기 바랍니다.

연관글:

트위터, 지금이 매각 타이밍?

회사를 매각한다는 것은 정말 예술과 운이라고 할 정도로 많은 요인에 의해 좌우가 됩니다.  파트너가 잘 맞아야 하고, 타이밍도 중요하고, 적절한 시점을 놓치면 회사의 가치가 많이 떨어지기도 합니다.  FriendFeed의 경우 매각 타이밍을 놓치는 바람에, 가치를 더 높게 받을 수도 있었는데 예상보다 적은 가격에 팔린 경우 입니다. 

지금이 매각 타이밍이라고 주장하는 사람들은, 트위터의 현재 시장가치가 거의 정점에 올라와 있다고 보는 경우입니다.  올해 봄에 페이스북과 매각 협상이 있었을 때만 하더라도 트위터의 시장가치는 5~6억 달러 정도로 평가되었습니다만, 최근 구글과 애플까지 관심을 보이면서 현재의 시장가치는 $10억 달러를 넘을 것으로 추정된다고 합니다.  매각을 결정하려면, 현재의 시장가치도 중요하지만 미래가치도 중요합니다.  만약 앞으로 더 시장가치가 올라가고, 독자적으로 생존할 수 있다는 판단이 선다면 매각하지 않는 것이 좋겠죠?

이를 판단하려면 페이스북과의 일전이 어떻게 될 것인지에 대한 예상이 중요해 집니다.  페이스북은 현재 노골적으로 트위터를 압박하면서, 다양한 방법으로 실시간 웹의 주도권을 가지기 위한 승부수들을 던지기 시작했습니다.  아무래도 사용자 수나 안정성 등을 감안할 때 페이스북이 전력투구를 하기 시작한다면 트위터가 어떻게 될까?를 전망하기가 그렇게 쉽지는 않은 듯 합니다.  하다 못해, 트위터의 성장세가 지금보다 많이 꺾이기라도 한다면 미래 가치는 급격하게 꺾일 가능성도 있고, 이는 트위터 경영진과 주주들 측면에서 보면 최악의 시나리오입니다.

또 한가지는 원매자들이 원할 때가 M&A가 이루어진다는 점입니다.  지나치게 튕기면 결국 차선책을 선택하게 되어있습니다.  페이스북이 이미 이를 실행했지요?  그렇다면, 이제는 결국 구글과 애플의 베팅인데요 ...  현재로서는 트위터 이외에 베팅할 만한 것들이 그리 크지 않은데, 둘 중 하나라도 인수에 관심을 잃게 되면 가치는 많이 떨어지겠죠?  그런 측면에서 구글 Wave를 포함한 구글의 차세대 실시간 웹을 위한 혁신작업이 성공적으로 안착하기 전에 트위터를 매각하는 것이 훨씬 나을 수 있습니다.

물론, 트위터의 미래가치가 현재보다 훨씬 밝다고 생각한다면, 매각이 능사가 아닐 수 있습니다.  돈이 필요하다면, 수익모델과 매출을 올리기 시작하면서 IPO를 추진한다면 될 수 있겠지요?  페이스북의 경우 이렇게 독자생존을 추진했고, 마이크로소프트의 대규모 투자를 이끌어 내면서 사실 상 성공을 했습니다.  올해에는 매출 규모도 대폭 늘어서 세간의 걱정을 한 방에 날려버리기도 했구요 ...  

사실 무척 어려운 판단입니다만, 제 개인적인 생각은 지금이 매각 타이밍이라고 봅니다.  트위터 서비스를 보면, 앞으로 생태계의 확장을 통해 더욱 빠르게 변화를 하게 될 것이고, 성장의 속도도 빠릅니다.  그렇지만, 최근 트위터 서비스를 보면, 성장통이라고만 치부하기에는 만만치 않은 한계를 보여주는 것 같습니다.  독자적인 성공을 믿고 밀어 붙이기에는 위험성이 많아 보입니다.  또한, 애플과 구글이라는 원매자가 있는 상황이라면 이를 최대한 이용할 필요도 있습니다.


사용자 지표도 매각 타이밍

제가 나름 현재가 매각 타이밍으로 추정하는 것에는 아래의 사용자 지표도 한 몫 했습니다.  비록 클라이어트로 API를 많이 쓰기는 합니다만, 우리나라와는 달리 미국에서는 트위터 서비스가 시작된 지 오래 되었기 때문에, 갑작스럽게 API를 이용한 접근 비율의 변화가 급격하다고 보기는 어렵기 때문에, 여전히 UV(Unique Visitor, 순방문자)와 PV(Page View, 페이지 뷰)를 이용한 통계가 전반적인 추세를 보는 데에는 도움이 됩니다.

가장 흔히 활용되는 compete.com의 지표에 따르면, 2009년 7월의 UV는 전월보다 1.25% 증가하는데 그쳤고, PV는 다소 감소(-7.89%) 하였습니다 (아래 캡쳐한 그림).



물론 PV가 꺾인 것을 감안하더라도 2008년 6월부터 2009년 6월까지 1년간 무려 1,541%라는 PV 증가가 있었기 때문에, 그리 심각하게 보지 않아도 될지 모르겠습니다만 욱일승천하던 기세에 제동이 걸린 것은 분명합니다.  일단 PV가 꺾인 것은 그동안 지나친 과속이라고 해도 과언이 아닐만큼 빠르게 성장했기 때문에, 이에 대한 피로도로 해석하는 것이 옳을 것 같습니다만, 지나친 낙관은 금물이라는 것을 보여주고 있습니다.

UV가 증가하고, PV가 꺾인 것은 여전히 신규 사용자들의 유입은 빠르게 늘고 있지만, 기존의 사용자들이 옛날만큼 열광적으로 쓰고 있지 않다는 것을 의미합니다.  떠나는 사람도 많고, 동시에 웹사이트가 아닌 클라이언트 접속자가 늘었을 가능성도 배제할 수는 없습니다.  그렇지만, 지난 4월과 5월에 오프라 윈프리와 애쉬톤 커쳐가 등장하면서, 기존의 기술위주 스타 사용자들이 일반인으로 넘어가면서 엄청나게 빠른 증가세를 이룩했는데, 이에 따른 거품이 다소 꺼진 것으로 보는 것이 타당할 것 같습니다.


어찌 되었든, 이러한 지표는 트위터의 매각 가능성을 어느 정도 높여준다는 생각입니다.  앞으로 한두달 정도가 가장 중요할 것 같은데요 ...  확실한 것은 올해 하반기가 그 어느해보다 차세대 웹을 선점하기 위한 전쟁으로 뜨거울 것 같다는 점입니다.  

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작금의 서브 프라임 사태에서 시작된 글로벌 경제 위기는 본질적으로 가치에 대한 버블이 만들어지면서 이것이 붕괴될 때 나타나는 커다란 충격 현상이라는 점에서 과거의 경제 위기와 상당한 유사점이 있다. 

따지고 보면 투자라는 것이 워렌 버펫이 추구하는 형태의 가치에 기반을 둔 투자가 아닌 다음에는 여러가지 형태의 투기적인 요소가 담겨 있고, 인간의 심리 상 과거의 진행 패턴이 지속적으로 이어질 것이라는 착각에 의해 가속도가 붙고, 어느 순간 너무 많이 왔음을 알았을 때 꺼지는 형태는 금번의 글로벌 경제 위기 때만의 문제는 아닌 것이다.  이에 과거에 있었던 몇 차례의 버블 현상을 뒤돌아보면 조금은 더 근본적인 측면에서 현재의 글로벌 경제 위기를 이해하는데 도움이 될 것이라고 생각한다.

이번 글에서는 1960년대 말에 있었던 기업 인수합병에 의한 버블 현상에 대한 글을 써 보고자 한다. 

1960년대 말 미국에서는 베트남 전쟁이 막바지에 이르면서 방위산업을 이용해서 급격하게 성장한 일부 참단기술 기업의 경영진들이 전쟁 종결 후에는 더 이상 성장하기 어렵다는 것을 생각하고 공격적으로 여러 기업 들에 대한 M&A를 시도하게 된다.

대표적인 기업으로 텍스트론(Textron), LTV, 텔레다인(Teledyne) 등이 있는데, 당시 상대적으로 고평가된 자신들의 주식을 이용해서 다른 기업들을 인수하기 시작하였다.  이로 인해 주당순이익(EPS) 증가율이 높아지면서, 주가이익비율(PER)은 줄어드는 것이 아니라 오히려 상승했다. 

초기 몇몇 주자들의 M&A가 대성공을 거두자, 이를 모방한 M&A가 줄을 잇게 된다.  단지 기업의 합병 만으로 주가이익비율을 높이게 되었고, 경영자들은 인수를 했을 경우 유리한 평가를 받을 수 있는 회계기법도 만들어 내었다.  이런 식으로 M&A 그 자체로 주가를 부양하고 기업의 평가를 높이는데 성공하게 되자, 여기에 맛을 들린 기업들이 지속적인 M&A를 하면서 복합기업이 등장하게 되었다.

이 때 새로운 형태의 투자자들이 등장했는데, 이들이 바로 초기 형태의 헤지펀드 매니저이다.  퀀텀펀드로 유명한 조지 소로스 역시 이 때 뛰어난 펀드 매니저로서 이름을 날리기 시작한다.  이들은 기업 경영진과 결탁하여, 기업으로부터 비공개주식을 선취매하였는데, 이들 주식은 시장가격보다 낮은 가격에 발행되지만 일정기간 동안은 팔 수 없는 이면계약을 가지고 있었다.  이를 통해 기업은 또 다른 기업을 M&A할 실탄을 확보하는 동시에 주가를 부양하고, 헤지펀드 매니저들은 일정기간이 경과된 뒤 해당 기업의 주식을 팔아서 막대한 이득을 챙기게 된다.

펀드매니저들은 고평가된 주식을 이용해 기업들을 유리한 조건으로 사들이고, 주가를 더욱 부풀렸다.  현명한 투자자들이었다면 실질적인 경영성과에 의해 주가가 오른 것이 아니라, 주가를 부풀려 파는 주식 레버리지 방식에 의한 이익이 여기에 지속적으로 반영되고 있었다는 것을 알아채고 더 이상의 "머니게임"을 하지 말았어야 했다.

이렇게 해서 주가이익비율이 점차 높아졌지만, 결국에는 현실적인 실적이 이를 따라잡지 못한다는 것을 알게 되는 시점이 오고야 만다.  그럼에도 불구하고, 이러한 투자의 행태의 가속도가 붙으면서 기업의 인수규모는 점점 더 커지는 방향으로 진행이 되고, 결국에는 한계 수준에 도달하게 되었다. 

M&A 버블의 정점에서 결국 필연적인 대형 사건이 발생하는데, 릴라이언스 그룹(Reliance Group, 인도의 세계적인 기업이 아닌 미국의 금융기업)의 사울 스타인버그(Saul Steinberg)가 케미컬뱅크(Chemical Bank)를 인수하려던 시도가 좌절되면서 급격하게 버블이 꺼지기 시작하였다.  사울 스타인버그는 29세의 나이로 150년 역사의 릴라이언스 보험(Reliance Insurance)를 인수하면서 유명해진 비즈니스 맨으로 18세에 와튼 스쿨을 졸업한 천재로 유명하다. 

일단 주가가 떨어지기 시작하자 거품은 엄청난 속도로 꺼지기 시작했다.  이 때부터 M&A에 의해 숫자 놀음의 형태로 고평가 되었던 기업들의 실체가 드러나기 시작하였는데, 기업들의 경영실적은 주가에 비해 턱없이 부족하였고, 많은 수의 기업들의 경영진은 M&A 놀음에 빠져 있다가 많은 수의 기업들이 공중분해되는 과정을 거치게 된다.

이러한 일련의 과정은 현재의 글로벌 경제의 문제점과 전반적인 맥이 닿아있다.  결국, 실제적인 가치에 기반을 두지 않은 과거의 추세선을 이용한 미래의 예측과 이들의 가속도를 이용한 투자는 이미 투기라고 밖에는 볼 수가 없는 것이다.  앞으로의 투자를 할 때에도 이러한 기본적인 내용을 염두에 두지 않는다면, 언제라도 투자는 한 순간에 실패할 수 있다는 것을 염두에 두어야 할 것이다.
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미래는 하이컨셉, 하이터치의 세계라고 합니다. 너무 메마르고 딱딱한 이야기보다는 글로벌 시대에 어울리는 세계 각국의 이야기, 그리고 의학과 과학을 포함한 미래에 대한 이야기의 세계로 여러분을 초대합니다.

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